Comment cela fonctionne-t-il ?

Les investisseurs obligataires fournissent aux sociétés ou aux entités gouvernementales des capitaux (de la dette) pour une période prédéfinie, contre le paiement d'intérêts. Contrairement aux investisseurs en actions, ils ne sont pas co-propriétaires de l'entité qu'ils financent mais sont des créanciers. Cela signifie également qu'ils n'ont généralement pas leur mot à dire dans la gestion de l'entreprise. Néanmoins, les contrats entre les entreprises ou les entités gouvernementales et les investisseurs obligataires contiennent généralement des clauses qui protègent les investisseurs contre des actions spécifiques préjudiciables à leurs intérêts, telles que la prise de risques excessifs.

Les titres à revenu fixe constituent une classe d'actifs vaste et très diversifiée. Elle comprend une gamme d'instruments tels que les obligations à coupon, les obligations à coupon zéro ou les convertibles. Si le concept de prêt d'argent à une entité est simple, les accords réels entre emprunteurs et investisseurs peuvent varier considérablement. Les facteurs typiques qui doivent être définis sont l'entité juridique qui emprunte les fonds, la devise dans laquelle l'argent est emprunté et remboursé. En outre, l'ancienneté des créances en cas de faillite, le calendrier et le mode de remboursement, le calendrier et le montant des paiements d'intérêts (par exemple, au moyen de coupons réguliers ou à l'échéance) jouent également un rôle important.

Ces facteurs ont un impact significatif sur le risque d'un investissement obligataire et sur son comportement dans différents environnements économiques et de marché.

Comment les obligations rapportent-ils de l'argent ?

Dans sa forme la plus simple, un investissement obligataire est conservé jusqu'à l'échéance, et l'investisseur réalise un gain sur la différence entre le capital engagé et la somme des coupons et des remboursements (principal) reçus pendant la durée de vie de l'investissement.

Dans la pratique, il existe de nombreuses stratégies plus ou moins sophistiquées à cet égard. Par exemple, certains investisseurs essaient de profiter au maximum de l'appréciation du prix des instruments à revenu fixe. Le prix d'un instrument à revenu fixe dépend de la valeur actuelle des coupons et des remboursements futurs, et la valeur actuelle est fonction du taux d'intérêt utilisé pour actualiser ces flux de trésorerie futurs. Il en résulte une relation inverse entre ce taux d'intérêt et le prix des obligations. Supposons que le taux d'intérêt utilisé pour actualiser les flux de trésorerie baisse. Dans ce cas, le prix peut augmenter considérablement à court terme. Un changement du taux d'actualisation peut, par exemple, être causé par une modification des taux d'intérêt par la Banque centrale ou par une réévaluation de la probabilité d'une faillite (risque de crédit).

À quel point cette classe d'actifs est-elle risquée ?

Cela dépend. Il n'y a pas d'autre façon de l'exprimer. Certaines obligations, tels que les obligations émises par des entités gouvernementales de pays développés comme la Suisse ou l'Allemagne, sont considérés comme pratiquement sans risque. A contrario, les instruments à revenu fixe émis par des sociétés très endettées se comportent souvent comme des actions. La probabilité d'être remboursé dépend en grande partie de l'évolution de l'activité sous-jacente de l'entreprise. En règle générale, le risque de l'investissement augmente avec sa durée de vie et la probabilité d'une défaillance de l'émetteur.

Pour évaluer cette probabilité, les investisseurs utilisent souvent les notations de crédit fournies par des sociétés telles que Moody's, Fitch ou S&P. Ces agences évaluent la solvabilité des titres à revenu fixe, des paniers de titres et de leurs émetteurs et publient une note reflétant le risque de défaut qui y est associé.
Par exemple, dans le cas de S&P, les notes vont de AAA pour la qualité la plus élevée à D pour les émissions ou les émetteurs déjà en défaut. Les investissements bénéficiant d'une notation AAA, AA, A ou BBB sont qualifiés d'investissements de qualité, tandis que les investissements allant de BBB à D sont spéculatifs.

Pourquoi est-ce important pour mon portefeuille ?

Les obligations peuvent fournir des flux de trésorerie prévisibles, ce qui est particulièrement important pour les investisseurs qui doivent régulièrement effectuer des paiements à partir du portefeuille.

Les investissements dans des obligations d'État et d'entreprise à faible risque sont également privilégiés pour stocker le capital à court terme et générer au moins un certain revenu.

Historiquement, il existe une corrélation négative entre la dette publique épargnée et les classes d'actifs risquées telles que les actions. Cela peut être très avantageux pour les investisseurs en cas de crise, car les gains réalisés sur les placements à revenu fixe compensent une partie des pertes subies du côté des actions.

Comment abordez-vous les placements obligataires ?

La gestion des portefeuilles de titres à revenu fixe est administrativement complexe, car les obligations arrivent à échéance et les fonds doivent être réinvestis en permanence. C'est pourquoi, pour nos clients comme pour nous, nous ne voyons généralement pas l'intérêt de sélectionner des obligations individuelles. Nous nous appuyons plutôt sur le vaste univers de fonds et d'ETF à revenu fixe rentables, parmi lesquels nous sélectionnons les produits les mieux adaptés. Dans ce contexte, les obligations d'État sûres et un portefeuille bien diversifié d'obligations d'entreprises de haute qualité constituent le cœur de nos portefeuilles à revenu fixe.

Ces instruments sont comme des légumes verts - la chose la plus sûre à manger, mais il en faut plus pour devenir un athlète. Outre la combinaison de ce noyau avec une exposition aux actions, nous recherchons également des rendements plus élevés en prenant des positions sélectives dans des instruments à revenu fixe légèrement plus risqués (haut rendement) ou des investissements spécialisés tels que les obligations indexées sur l'inflation.

La gestion du risque de taux de change est essentielle lorsqu'on investit dans des obligations. Si les obligations émises par des organismes étrangers sont pratiquement sans risque, elles peuvent néanmoins perdre de leur valeur dans la monnaie nationale de l'investisseur si la monnaie de de placement se déprécie.

C'est pourquoi nous gérons toujours soigneusement l'exposition aux devises étrangères associée à ces investissements, par exemple en les couvrant au moyen de produits dérivés. Toutefois, comme la couverture n'est pas gratuite, nous avons tendance à surpondérer les obligations libellées dans la monnaie nationale de l'investisseur.

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